歐元在誕生之初曾被寄予很大希望，雖然不一定能夠達(dá)到與美元比肩的水平，但至少能對國際貨幣格局產(chǎn)生一定沖擊，改變美元一家獨大的局面。但經(jīng)過20多年的實踐之后，我們發(fā)現(xiàn)歐元并沒有如一些人預(yù)期的那樣強大，甚至有時候還步履蹣跚，更不用說挑戰(zhàn)美元的國際地位了。國際貨幣基金組織（IMF）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，歐元在全球標(biāo)明幣種儲備中占比為20.5%，美元則為59.15%。雖然美元國際儲備占比有下降趨勢，但美元失去的份額是由人民幣等其他貨幣所獲得，歐元則難言輝煌。

這是從國際的角度來看歐元，從歐元區(qū)自身的視角審視，歐元也是爭議不斷。最主要的問題，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)周期位置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性等方面大不相同的歐元區(qū)國家之間實行相同的貨幣政策，必然會產(chǎn)生方枘圓鑿的結(jié)果。同樣的貨幣政策，對一些較為強勁的經(jīng)濟(jì)體來說，可能會略顯寬松，而對處于衰退的經(jīng)濟(jì)體來說，又失于偏緊，貨幣政策矛盾無法調(diào)和。實際上，對于加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體來說，就相當(dāng)于放棄了利用貨幣政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機會。與此同時，放棄本國貨幣，也就無法通過匯率貶值來促進(jìn)出口，匯率的緩沖作用也徹底喪失。

失去貨幣政策獨立性之后，各經(jīng)濟(jì)體就只有財政政策一個工具，但為了防止不負(fù)責(zé)任的財政政策造成不良后果，1997年6月通過的《穩(wěn)定與增長公約》對于加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體設(shè)置了政府債務(wù)占GDP比例（不超過60%）和財政赤字率（不超過當(dāng)年GDP的3%）等相關(guān)指標(biāo)，限制了財政政策的操作空間，實際上也就把財政政策這只手給捆綁上了。歐元區(qū)的貨幣政策整齊劃一，各經(jīng)濟(jì)體的財政政策又被嚴(yán)格限制，留給處于困境中的經(jīng)濟(jì)體的抓手，只剩所謂的“結(jié)構(gòu)性改革”，而結(jié)構(gòu)性改革的結(jié)果往往是痛苦的，甚至是悲慘的。

《歐洲悲?。簹W元如何一步步將歐洲推入深淵》

[英]阿紹卡·莫迪 著

遼寧人民出版社&廣西師范大學(xué)出版社·一頁folio 2021年9月版

普林斯頓大學(xué)教授、國際貨幣基金組織前研究部和歐洲部代理主任阿紹卡·莫迪在新書《歐洲悲劇》中系統(tǒng)討論了歐元的來龍去脈、前因后果，詳細(xì)分析了歐元對加入歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體所產(chǎn)生的影響，指出由于政治原因無法順利達(dá)成財政聯(lián)盟和有效的救助機制，從而認(rèn)為歐元本身就是個悲劇，對于歐洲來說也是個悲劇，歐元既是一個經(jīng)濟(jì)悲劇，更是一個政治悲劇。與歐元的初衷相反，歐元不僅難以整合歐洲，如果由歐元產(chǎn)生的一些問題繼續(xù)惡化，甚至?xí)毫褮W洲。

歐元的產(chǎn)生，既有推動歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的考量，也有實現(xiàn)政治融合的愿景，甚至背后還隱藏著一些國家自私的基因。支持者認(rèn)為加入歐元區(qū)的國家之間沒有了匯率風(fēng)險，會有助于成員國之間的貿(mào)易投資，同時加入歐元區(qū)會對政府行為施加限制，可以避免杠桿率過高，有助于成員國的經(jīng)濟(jì)增長。略顯吊詭的是，歐元產(chǎn)生的過程似乎與國際匯率體系的演變背道而馳。20世紀(jì)60年代末，實現(xiàn)歐洲貨幣一體化就提上了議事日程，但彼時布雷頓森林貨幣體系即將壽終正寢，走向浮動匯率體系，固定匯率體系已然難以為繼。即使如此，歐洲各經(jīng)濟(jì)體依然期盼重回固定匯率體系，蛇形浮動、歐洲匯率機制等都是固定匯率的實踐舉措，但都以失敗告終。然而，這并沒有影響歐洲推動統(tǒng)一貨幣的執(zhí)念，歐元仍在1999年年初破繭。

對于歐元來說，全球金融危機是一個分水嶺。在2007~2009年全球金融危機之前，由于世界經(jīng)濟(jì)形勢較好，歐元區(qū)的各經(jīng)濟(jì)體都實現(xiàn)了水漲船高，歐元的先天缺陷并沒有突出表現(xiàn)出來。全球金融危機之后，由于希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利的經(jīng)濟(jì)金融形勢每況愈下，亟需寬松的貨幣政策并提供財政刺激，但歐洲央行囿于價格穩(wěn)定這個唯一的目標(biāo)，一直遲遲沒有動作，各經(jīng)濟(jì)體財政政策由于赤字率要求和杠桿率要求，也難以有所作為。尤其是希臘，由于經(jīng)濟(jì)沒有起色，且債務(wù)規(guī)模龐大，違約似乎箭在弦上。彼時，歐元的缺陷展露無遺，既無法實施靈活的貨幣政策，也因為各民族國家的主權(quán)意識，無法對“歐豬五國”實施有效的救助。技窮之時，只能寄希望于陷入困境的國家推動結(jié)構(gòu)性改革政策，但結(jié)構(gòu)性改革并不對癥，其結(jié)果必定是凄凄慘慘。

有必要提一下歐洲央行的基本情況。因為在多個經(jīng)濟(jì)體實行相同的貨幣政策，為了避免受到干擾，歐洲央行在成立之初就具有了較大的獨立性，并在德國的要求下，將保持價格穩(wěn)定作為其唯一目標(biāo)，刺激經(jīng)濟(jì)并不是其法定目標(biāo)，導(dǎo)致歐洲央行對抑制通貨膨脹有著特殊的偏執(zhí)。即使在全球金融危機之后，美聯(lián)儲已實施了大幅寬松的貨幣政策，歐洲央行依然將目光聚焦于價格穩(wěn)定。

從加入歐元區(qū)的各國來看，使用歐元的初衷是實現(xiàn)更好的融合，但一些國家頻繁發(fā)生的危機則有撕裂歐洲的危險。不能否認(rèn)的一個現(xiàn)實是，歐元并沒有消弭民族性和主權(quán)意識，在一些經(jīng)濟(jì)體需要其他經(jīng)濟(jì)體救助并需要花費納稅人的資金時，政治壓力會陡然上升，在可能出資救助的國家，民眾會強烈反對，甚至有讓陷入困境的國家退出歐元區(qū)的聲音。但退出歐元區(qū)并不是較好選項，如果一個經(jīng)濟(jì)體因為困境而退出歐元區(qū)，那么其他類似的經(jīng)濟(jì)體也必然會在投資者的用腳投票之下退出歐元區(qū)，這樣歐元區(qū)就會解體。在歐元區(qū)實現(xiàn)某種形式的財政聯(lián)盟也面臨很大障礙，德國、芬蘭等國家強烈反對拿出財政資金來支持一些在經(jīng)濟(jì)和金融上陷入困境的國家。

除此之外，在歐元區(qū)還存在較為嚴(yán)重的理念差異。馬庫斯·布倫納梅爾和讓-皮埃爾·蘭多合著的《歐元的思想之爭》一書，就探討了法國和德國之間關(guān)于治理經(jīng)濟(jì)的理念差異，法國傾向于利用政策來干預(yù)經(jīng)濟(jì)，德國則鐘情于自由市場經(jīng)濟(jì)，這也會影響各經(jīng)濟(jì)體關(guān)于財政政策和歐洲央行關(guān)于貨幣政策的討論。例如，全球金融危機之后，德國財長施泰因布呂克曾指出，“轉(zhuǎn)向愚蠢的凱恩斯主義，讓人很無語”。施泰因布呂克和大多數(shù)德國人都認(rèn)為，所謂通過增加公共開支和減稅就能把經(jīng)濟(jì)拉出衰退，是異想天開。他們相信，財政刺激只能推高赤字和債務(wù)，最好的辦法是進(jìn)一步緊縮財政，這樣就等于向人民表明，政府未來不會提高稅收來償還債務(wù)，從而提高人們的信心，促使人們更多地消費。

作為國際化的歐元來說，由于是非主權(quán)貨幣，缺少了類似美國國債那樣的無風(fēng)險優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供投資者投資，在一定程度上限制了歐元的國際儲備水平。一些研究和政策建議指出，應(yīng)該利用歐元區(qū)的某些聲譽較好的機構(gòu)來發(fā)行債券，提供安全資產(chǎn)，供國際投資者投資，提高歐元的國際角色。

莫迪在本書結(jié)尾指出，歐元違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的原則，邏輯上，歐元對政治或經(jīng)濟(jì)不會有任何好處，反而會造成很大的損害。歐元悲劇是否結(jié)束，以及如何結(jié)束，將取決于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的決策。如果沿著現(xiàn)在的路走下去，將充滿泥濘。國家主權(quán)障礙無法逾越，民族意識無法忽視，理念也相互沖突。

歐元的成敗似乎是個經(jīng)濟(jì)問題，但深入分析，卻是政治問題。至少從目前來看，如果無法解決政治上特別是民族國家的問題，歐元的前景的確是暗淡的。隨著歐元區(qū)各國發(fā)展差異逐漸擴大，歐元區(qū)貨幣政策的一致性會產(chǎn)生越來越嚴(yán)重的問題，而達(dá)成財政聯(lián)盟和有效的救助機制會更加困難。一些國家國內(nèi)出現(xiàn)的問題（如貧富差距擴大）會轉(zhuǎn)移到歐元上——雖然歐元并不是病根——由此產(chǎn)生的政治極化也是歐元的重要反對力量。總而言之，如果由歐元產(chǎn)生的一些問題無法有效解決，歐元確實會成為一個悲劇，也會成為歐洲一體化的悲劇。

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